Adobeの株価はなぜ急落したのか？
『OUT-STANDER』による現状分析
『OUT-STANDER』の算出結果：
・スコア：89（不安定）
・3/25（候補日）に向かって下落の勢いが加速中。
・現状、株価の底値が見えない状況。
5つの詳細な指標
（１）リスクに対するリターン
・年換算で30.0%の下落。（市場に対して41.0%の劣位）
・市場との共通要因で+11.3%。個別株の要因で▲43.3%。
（２）最大下落率
・最大下落幅：▲32.9%（×）
段々と落ち込みが深くなり続けている。
（３）感応度
・市場との相関は、直近で3%。
・個別株の理由だけで変動しているので、
市場との感応度の数字には意味がない。
（４）ボラティリティ
・中期で31%。短期で34%。
・ボラティリティの数字は小さくはない。
（５）私設取引所（機関投資家）の状況
・空売り比率は50%未満で推移している日が多い。
１月以降に急落した理由
前提：
・Adobeの最高値は、2021年11月。
・2024年2月以降は下落傾向。
（１）1月以降に各社アナリストによる格下げ連鎖。
（２）2/3のClaudeショックでボラティリティが急拡大。
（３）現物売りが約定しにくくなっているので株価が急落している
ゆえに、
◽️ 現在状況の結論
『OUT-STANDER』の算出結果：
・スコア：89（不安定）
・3/25（候補日）に向かって下落の勢いが加速中。
・現状、株価の底値が見えない状況。
Adobeの理論株価
Adobeの
時価は価値に比べて、
割安（▲45.4%）
以下、
理由、、、
株価の定量分析
【株価＝EPS（1株当たり純利益）× PER（株価収益率）】
Adobeの
EPS（1株当たり純利益）は、
＋18.0% / 年
なお、
EPSの成長の
・8割が当期利益の増加
・2割が自社株買いによる要因。
なので、
もしPER（株価収益率）の方が一定だとしたら、
Adobeの株価は上昇する。
そして、
AdobeのPER（株価収益率）は、
期間全体で見た場合は、
＋1.1%。
(ただし、2021年以降に限定するとPERは下落傾向)
なお、
PER（株価収益率）の変動に
最も大きな影響があるのは、
ROE（自己資本利益率）。
Adobeの
ROE（自己資本利益率）は、
期間全体だと、
＋9.7% / 年
（2021年以降も横ばいから上昇へ）
ROEの構成要因は、
・63%が当期利益率
・残り37%がその他（総資産回転率と財務レバレッジ）
ROE（自己資本利益率）が伸びているのであれば、
PER（株価収益率）は上昇が合理的。
（2021年以降のPER下落傾向は不合理。）
なので
株価傾向に関しては、
・EPS（1株当たり当期利益）：＋ 18.0% / 年
＋
・PER（株価収益率） ： ＋ 1.1% / 年
⬇︎
・株価 ：＋ 19.1% / 年
Adobeの理論株価は？
FCF（フリーキャッシュフロー）モデルで算出する。
前提１：
【企業価値＝FCF÷（割引率−成長率）】
前提２：
【成長率＝ROE×（内部留保率）】
参考：
デザイン業界での収益規模の比較
ただし、
デザイン業界は、他のSaaS（例：セールスフォースなど）と違って、業界を定義できない。
（狭く定義すれば競合は不在。広く定義すると、生成AIを含めてあらゆるデザインサービスが競合。）
前提３：SWOT分析
・強み：ERPほどではないが、ソフトへの習熟と業界の慣習によって顧客の切替費用が高い。
・弱み：素人へのデザイン民主化という大きな流れに乗れているとは言えない。
・機会：AIによるソフトの高機能化で付加価値の向上。
・脅威：素人へのデザイン民主化をもたらしている生成AIの普及。
要するに、
Adobeは、
△：素人へのデザイン民主化という流れに乗っている高成長企業
◎：既存顧客（専門家）に高付加価値ソフトを提供する成熟企業
なので、
・内部留保率15%（総還元性向85%）
・ROE平均40%での
今後のFCFを推計。
結論：現在の株価は「割安」
Adobe株の価値は、
・価値：$501
・時価：$274
割安（▲45.4%）
なお、
リスクまで考慮した場合での
市場（オルカン）との相対効率では、
Adobe 対 市場
2.23 > 1.00
以上、
「Adobe：株価分析」
でした。
あなたのとても貴重な時間にて
文章を最後までお読みくださり感謝しています。
いつも本当にありがとうございます。
白坂 慎太郎
