Workdayの株価はなぜ急落したのか？
『OUT-STANDER』による現状分析
『OUT-STANDER』の算出結果：
・スコア：89（不安定）
・3/24（候補日）に向かって下落の勢いが加速中。
・現状、株価の底値が見えない状況。
5つの詳細な指標
（１）リスクに対するリターン
・年換算で50.7%の下落。（市場に対して58.6%の劣位）
・市場との共通要因で+19.3%。個別株の要因で▲77.9%。
（２）最大下落率
・最大下落幅：▲47.8%（×）
段々と落ち込みが深くなり続けている。
（３）感応度
・市場との相関は、直近で15%。
（市場が1%上昇した時に、1.47%下落）
（４）ボラティリティ
・中期で41%。短期で53%。
・ボラティリティは大きくて、しかも拡大傾向
（下落傾向でのボラティリティ拡大≒急落）
（５）私設取引所（機関投資家）の状況
・大抵の営業日で、空売りが50%を超えている。
・ヘッジ目的でのプットオプションの購入や
マーケットメーカーによるヘッジが非常に盛んだった。
２月以降に急落した理由
前提：
・Workdayの最高値は、2024年2月。2年間、最高値を更新していない。
・2026年1月：機関投資家が決算発表前に機械的にプットオプションを購入。
（下落傾向なのにボラティリティが縮小）
（１）2/3のClaudeショックでボラティリティが急拡大。
（２）2/26に決算発表。内容は良かったが、株価の傾向を変えるには至らず。
（３）現物売りが約定しにくくなっているので株価が急落している
ゆえに、
◽️ 現在状況の結論
『OUT-STANDER』の算出結果：
・スコア：89（不安定）
・3/24（候補日）に向かって下落の勢いが加速中。
・現状、株価の底値が見えない状況。
Workdayの理論株価
Workdayの
時価は価値に比べて、
割安（▲15.5%）
以下、
理由、、、
株価の定量分析
【株価＝EPS（1株当たり純利益）× PER（株価収益率）】
Workdayの
EPS（1株当たり純利益）は、
＋115% / 年
（基準2022年のEPSが小さすぎるため）
なお、
EPSの成長の97%が当期利益の増加が要因。
なので、
もしPER（株価収益率）の方が一定だとしたら、
Workdayの株価は上昇する。
そして、
WorkdayのPER（株価収益率）は、
期間全体で見た場合は、
▲68%。
なお、
PER（株価収益率）の変動に
最も大きな影響があるのは、
ROE（自己資本利益率）。
Workdayの
ROE（自己資本利益率）は、
期間全体だと、
＋82% / 年
（基準2022年のEPSが小さすぎるため）
ROEの構成要因は、
・94%が当期利益率
・残り6%がその他（総資産回転率と財務レバレッジ）
ROE（自己資本利益率）が伸びているのであれば、
PER（株価収益率）は上昇が合理的。
（ただし、基準2022年のEPSが小さすぎるので参考程度）
なので
株価傾向に関しては、
・EPS（1株当たり当期利益）：＋ 115% / 年
＋
・PER（株価収益率） ： ▲ 68% / 年
⬇︎
・株価 ：＋ 47% / 年
Workdayの理論株価は？
FCF（フリーキャッシュフロー）モデルで算出する。
前提１：
【企業価値＝FCF÷（割引率−成長率）】
前提２：
Workdayは、人事系ソフトでシェア1位企業
前提３：
人事系ソフトは、比較的に市場規模が小さい
前提4：SWOT分析
・強み：人事系ソフトでシェア１位。顧客の切り替え費用が非常に高い。
・弱み：FCFの104%を自社株買い。（多額の株式報酬 →株の希薄化 →自社株買いで希薄化の解消）
・機会：AIによってソフトの高付加価値化。
・脅威：顧客企業の席数（利用者数）減少のリスク。
要するに、
Workdayにとっての最大の脅威は、
△：10年後にAIエージェントに代替されているリスク
◎：「席数×1人単価」という課金体系のリスク
よって、
Workdayの成長率は
今後も、2.5%が永続で想定。
結論：現在の株価は「割安」
Workday株の価値は、
・価値：$171
・時価：$148
割安（▲15.5%）
なお、
リスクまで考慮した場合での
市場（オルカン）との相対効率では、
Workday 対 市場
0.65 < 1.0
以上、
「Workday：株価分析」
でした。
あなたのとても貴重な時間にて
文章を最後までお読みくださり感謝しています。
いつも本当にありがとうございます。
白坂 慎太郎
